???? 從上面的分析中可以看到，隨著負(fù)債比率的提高，固定的資本成本也將增加，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好，資金息稅前利潤(rùn)高于負(fù)債成本，則負(fù)債資金所創(chuàng)造的收益在支付利息后尚有余額，其余額就是企業(yè)所獲得的財(cái)務(wù)杠桿利益。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，則負(fù)債資金創(chuàng)造的收益不足以支付利息，就必然要從權(quán)益資金所創(chuàng)造的收益中拿出一部分來支付利息，就會(huì)形成財(cái)務(wù)杠桿損失，最終使投資凈利潤(rùn)率下降。正是由于企業(yè)收益的不確定性，使財(cái)務(wù)杠桿可能發(fā)生正作用，也可能發(fā)生負(fù)作用，財(cái)務(wù)杠桿可能產(chǎn)生的這種作用就是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的直接原因，它導(dǎo)致了投資凈利潤(rùn)率的不確定性和不穩(wěn)定性。所以，企業(yè)越過多地使用財(cái)務(wù)杠桿，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。較多發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用就意味著要增加負(fù)債比率，使固定的資本成本開支加大，為此，企業(yè)必須使其息稅前利潤(rùn)維持在一個(gè)比較高的水平上。一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，就可能產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。僅憑財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)，其結(jié)論是不足以令人信服的。每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)自然是不一樣的。同樣的負(fù)債比率，喜歡冒險(xiǎn)的人可能認(rèn)為低些，而保守的人可能認(rèn)為高一些，如果將這一標(biāo)準(zhǔn)與投資凈利潤(rùn)利率標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合起來，按照風(fēng)險(xiǎn)與收益相結(jié)合的原則進(jìn)行評(píng)價(jià)，其結(jié)論可能會(huì)更令人信服。